本（běn）周六（5月9日），國家統計（jì）局將（jiāng）公布4月居民消費價格(CPI)。CPI在2月、3月連續處於“1時代”後，4月會迎來反（fǎn）彈嗎？

      記者梳理多家機構研報發現，受翹尾因素（sù）走高持續影響，機構普遍預測4月CPI同比增速將小幅回升，但力（lì）度（dù）十分有限。

      數據顯示，各機構預測4月CPI同比增速最低值1.1%，最高值1.8%，比較多的預判數據集中在1.6%-1.7%。

      今年前3個月，全國（guó）CPI同比上漲了1.2%。展望二（èr）季度，機構普遍判斷，CPI雖可能（néng）反彈，但仍將繼續（xù）在低（dī）水平運行，這為貨幣政策寬（kuān）鬆（sōng）調節提供（gòng）了空間。專家預計，在國內經濟增速放緩和美聯儲加息預期增強的背景下，貨幣政策將進一步趨於寬鬆。

      機構預期：4月CPI將小幅回升

      國（guó）家統計局4月10日發布的數據（jù）顯示，3月份CPI環比下降（jiàng）0.5%，同比（bǐ）上漲1.4%，同比漲幅與上月持平（píng），連續兩個月處於“1時代”。而就目前（qián）的情況來看，4月CPI將小幅回升，但（dàn）仍將維持2%以下的低水平。

      國聯證券分析指出，從4月份的高頻價格數據跟蹤來看，蛋類價格在3月份下旬以來周環比降幅不斷收窄，禽（qín）類、蔬（shū）菜、水（shuǐ）產品的（de）價格在4月已經環比正增長，事實上農產（chǎn）品批發價格指數在（zài）4月已經有所（suǒ）反彈（dàn）。因此，4月CPI環比降幅有可能收窄，加上4月（yuè）份翹尾因（yīn）素增加0.3個百分點，國（guó）聯證券認為CPI同比增速在4月份較大概率反彈，預計同比增長1.6%。

      第（dì）一創業證券也（yě）預測（cè）4月CPI同比上（shàng）漲1.6%。其中食品價格（gé）同（tóng）比上漲3.3個（gè）百分點，對CPI貢獻1.0個百（bǎi）分點（diǎn）；非食品價格同比（bǐ）上（shàng）漲0.9個百分點，對CPI貢獻0.6個百分點（diǎn）。

      群益證券（quàn）（香（xiāng）港）發布（bù）宏觀研究報告稱，預計2015年（nián）4月CPI環比或略降0.1個（gè）百分點，計入翹尾因素0.7個百分點的影響，預計今年4月CPI同比漲幅或將1.6%左右。

      “預計（jì）4月CPI同比上（shàng）漲1.7%，略高於上（shàng）月0.3個百分點，環（huán）比持平。”中信建投（tóu）證券高（gāo）級宏觀分析師胡（hú）豔（yàn）妮表示，4月食品價格季節性（xìng）回落，農業部發布的“農產品批發價格總指數”和“菜籃子產品批發價格總指數”分別環比回落0.8%、1%。目前生豬與能繁母豬存欄量正（zhèng）處於下降過程，但由於市民豬肉消費逐漸（jiàn）進入（rù）淡（dàn）季，預計4月豬肉價格依然在弱勢中延續疲態，價格環比增速也繼續回落。

      招商證券宏觀（guān）分析師謝亞（yà）軒發（fā）布研（yán）究報告稱，2015年全年通（tōng）脹水平為1.5%，四（sì）個季度的通脹分別為1.2%、1.4%、1.5%、1.7%。一季度是全年低點，然（rán）後（hòu）逐（zhú）季走高，通脹溫和（hé）上行。預計4月CPI升至1.8%，是上（shàng）半年的高點，之後會小幅回落。

      維持貨（huò）幣寬鬆預期

      今年政府工作報告提出，全年CPI漲幅（fú）控製在3%左右，然而今年前3個月，全國CPI同比（bǐ）上漲了1.2%，PPI同比（bǐ）下（xià）降了4.6%，工業生產者購（gòu）進價（jià）格同比下降5.6%。

      來自中國社科院的報告繼續預警低（dī）通脹風（fēng）險。中國社科院（yuàn）數量經（jīng）濟研究所副所（suǒ）長李（lǐ）雪鬆說（shuō），2012年3月（yuè）以來，我國PPI持續下降了三年（nián）多，PPI持續負增（zēng）長、CPI低位運（yùn）行將導致低通（tōng）脹風險加大。

      雖然市場對通縮有所擔憂，多家機構認為CPI通縮壓力可（kě）控。興業證券宏（hóng）觀分析師（shī）王涵認（rèn）為，按照季節性規律（lǜ）簡單推算，2季度CPI維持在1.5%左右。

      另外，考慮中國CPI更多受到需求端的影響，PPI向CPI的傳導可（kě）能弱於發達國家，這意味著持續疲弱的PPI對CPI的抑製可能弱於預期。從這個角度來說，CPI的通縮壓力仍可控（kòng）。

      從宏觀調控的角度看，多位分析人士認（rèn）為，CPI和PPI呈低位運行的狀態，給宏（hóng）觀政（zhèng）策進一步寬鬆（sōng）提供了良好（hǎo）的空（kōng）間。

      自3月1日國務院常務會議以來已有一係列放鬆政策出台（tái），包括大幅降低銀行間利（lì）率以及放鬆房（fáng）地產政策。

      民生（shēng）證券研究院執行院長管清友(微博)表示（shì），長期來看，經濟仍麵（miàn）臨增長動力轉換的調整壓力，通脹仍將在低位運行，不會成為掣肘貨幣寬鬆的障礙。

      中國社科院經濟（jì）研（yán）究（jiū）所研究員張曙光表（biǎo）示，從經濟下行趨勢來看，央行未來有可能繼續（xù）降準降息，維持中性偏鬆的貨幣政策。

      澳新銀行報告（gào）稱，得益於（yú）央行注入短期流動性，中國市場流動性（xìng）狀況（kuàng）過去兩周（zhōu）大為改善。但隻有（yǒu）注入永久流動性，才能維持有利（lì）的貨幣條件，以應對通縮風險（xiǎn），預計中（zhōng）國央行在第三（sān）季度（dù）末之前還會（huì）降準100個基點，並在第二季降（jiàng）低存款利率25個基點。

      除貨（huò）幣政策積極程（chéng）度料將有（yǒu）所提高外，積極的財政政策也將在穩增長中（zhōng）發揮其精（jīng）準發力的功能。

      招商證券認為，貨幣政策方麵，預計央行今年在貨幣政策的調（diào）整方式積極，更偏重數量化工具，更加（jiā）關注貨幣政（zhèng）策傳導效率，引導實體（tǐ）經濟進一步降低融資成（chéng）本帶動總需（xū）求回暖。