□10月匯豐製造業（yè）PMI初值回升至50.4%，預示未來經濟將會緩慢企穩

　　□除先行指標外，四季度（dù）其他宏觀經濟指標也有望回暖，其（qí）中工業生產增速或回升至8.5%左右（yòu）

　　□步（bù）入四季（jì）度，通過穩投資來穩增長的政策路徑日漸明晰

　　四季度宏觀（guān）經濟首個參考指標出爐，10月匯豐製（zhì）造業PMI初值回升至50.4%，這預示（shì）未來經濟將會緩慢企穩。除了（le）先行指標外，四季（jì）度其他（tā）宏觀經濟指標也有（yǒu）望回暖，工信部一（yī）位專（zhuān）家就表示，四季度工業生產增速將回升至8.5%左右的水（shuǐ）平。

　　步入四季度，通過穩投（tóu）資來穩增長（zhǎng）的（de）政策路徑日漸明晰。在三季度GDP數據公布前五天和公布後的（de）隔天，國家（jiā）發改委分兩批次集中批複11個基建項目，涉及六（liù）條（tiáo）鐵路新建或（huò）擴建項目（mù）和五個機場，投資總額近（jìn）2500億元人民幣（bì）。

　　“在短期（qī）經濟承壓的背景下（xià），通過加大結構領域的基建投資穩增長的政策路徑已經非常明確。”中信證券首席經濟（jì）學家諸建芳稱，四季度（dù）基建投資有望從目前21%回升至25%左右，有效對衝地產投（tóu）資下滑的負麵影響，並拉動整體投資增速重回17%左右的水（shuǐ）平（píng）。

　　匯豐昨日公（gōng）布數據顯示，10月匯豐中（zhōng）國製造（zào）業（yè）PMI初值回升至50.4%，較上月終值回升0.2個百分點。這是該指（zhǐ）數連續第五個月位於榮枯分水嶺（lǐng）上方。匯豐大中華區首（shǒu）席經濟（jì）學家屈宏斌在點（diǎn）評數（shù）據時稱，“指（zhǐ）數顯示經濟擴張勢頭緩慢企穩。”

　　作為10月份（fèn）首個（gè）出爐的宏觀經濟指標，該指數的回升透露出一個積極信（xìn）號，四季（jì）度經濟或會（huì）轉穩回升，一些宏觀經濟指標也會繼續回暖。

　　近兩個月工業生產增速波（bō）動（dòng）較大，8月份增速一度跌至六年多低點的6.9%，9月份回升至8%。工信部的一位專家表（biǎo）示（shì），四季（jì）度工業生產增速將（jiāng）會繼（jì）續回升至8.5%左右（yòu）的水平。

　　從消費來看，據國家統計局數據（jù），前三季度消費增速為12%，而商務部新聞發言人沈丹陽在本月（yuè）中旬召開的（de）例行新聞發布會上說，“今年後幾個月，消費市（shì）場還會保持穩定快（kuài）速增長的勢頭，全年社會消費品零售總額有（yǒu）望實現12%以上的增長速（sù）度。”這也就意（yì）味著四季度消費增速或不會（huì）低於（yú）12%。

　　本周二最新公布的數據顯示，三季度GDP增速放緩至7.3%，創五年半以來新（xīn）低。麵對經濟下（xià）行壓力，國家也密集（jí）出台（tái）一些（xiē）穩增（zēng）長舉措，一方麵加快水利和基建投資，並給房地產限購、限貸鬆綁；另一方麵，央行年內三次下調回購利率、並向國有大行及股份製商業銀行釋放SLF資（zī）金，以提供流動性支持。

　　“在短期經濟承壓的背景下（xià），通過加大結構領域的基（jī）建投資穩增長的政策路徑已經非常（cháng）明確。”中信證券首席經濟學家諸建（jiàn）芳指（zhǐ）出，“在經（jīng）濟數據公布後，基建項目（mù）隨即（jí）大量批複，這也反映出當前政府對經（jīng）濟的態度（dù）。在經濟低位（wèi）運行的背景下（xià），後（hòu）續基建領域（yù）的項目還將陸續放（fàng）出。”

　　今年以來受房地產投資下滑（huá）影響，固（gù）定資產投資增速持續下滑。最新（xīn）數（shù）據顯（xiǎn）示，1-9月累計投資增速下降至16.1%，遠低於年（nián）初製定的17.5%的目標。為了（le）發揮穩投資對穩增（zēng）長的關鍵性作用，國家發改委在三季度數據出爐的（de）前後，即10月16日和22日先後批複了11個基建項（xiàng）目，包括六條鐵路新建或擴建項目和五個機場，總投資總額近2500億元人民幣。並且，這些項目大部分集中在中西部地區。

　　諸建芳預測，大（dà）批基建項（xiàng）目的開工也拉動四季度基建投資從目前21%的水平回升至25%左右，有效對衝地（dì）產投資下滑的負麵影響。“預計（jì）四（sì）季度投資將回升至17%左右，使得經濟平穩運行在7.4%左右。”

　　國務院發展研究中心宏觀經濟研究員張立（lì）群稍（shāo）早（zǎo）在做客中國政府網訪談時也強（qiáng）調，四季度投資（zī）有（yǒu）望回穩，全年（nián）7.5%左右的預期目標可以完成。