8月官方及匯豐製（zhì）造業PMI雙雙回落（luò），官（guān）方PMI回落（luò）至51.1%，而匯豐PMI終（zhōng）值（zhí）則（zé）較初值再次下調（diào）至50.2%，逼近榮枯線，這表明經濟麵臨下行壓力。不過（guò），兩大指數仍處於擴張區（qū）間，也說明（míng）經濟（jì）平穩（wěn）增長的（de）態勢並未改變。

　　分析人士認為，下半年穩增長仍是宏觀政策主線。上（shàng）周央（yāng）行開（kāi）啟針對三農（nóng）的“定（dìng）向降息”，市場預期未來“定向降息”範圍有望再擴大。

　　經濟下行壓力大

　　中國物流與采購聯合會（huì）、國家統計局1日發（fā）布數據顯示（shì），8月份製造業PMI為51.1%，比上月回落0.6個百分點，新訂單（dān）和新出口（kǒu）訂單等分（fèn）項指數也紛（fēn）紛回落。

　　當天稍晚公布的匯豐數據也顯示，8月匯（huì）豐製造業PMI終值為50.2%，較此前公（gōng）布的初值50.3%再次下修，並且大大低於上月終值51.7%。

　　“8月份PMI指數出現明顯下降，表明（míng）當前經（jīng）濟運行存在一定的下行壓力。” 國研中心宏觀（guān）經濟研究員張立（lì）群說。

　　下半年以來，諸多宏觀數據均表現不佳，尤其投資、工業生產增速等持續回落凸顯了經濟麵臨的下行壓力。而此次PMI分項指數中，生產、新訂單（dān）、采購量和購進價格指數下降幅度超過1個百分點（diǎn），也反映了從市場需求到企業生產經（jīng）營活動都出現下降（jiàng），預示未來工業增長率可能繼續小幅下降。

　　7月份工業生產增速已經回落至（zhì）9%，市（shì）場普遍預期，8月份工業（yè）生產增速會進一步下滑。

　　經濟平穩增長態勢未（wèi）改

　　不過，在分析人（rén）士看來，下半年形勢仍謹慎樂觀。一方麵（miàn），隨著投資項目資金逐漸落實到位，投（tóu）資需求會出（chū）現穩中有升積極變化；另一（yī）方麵，從出口來看，雖然新出口訂單指數回落，預（yù）示短期出口可能麵臨波動，但由於外部環境整體持續向好，今年全年出口（kǒu）形勢將好於去年。總的來看，經濟保持平穩運行仍具有基礎。

　　張（zhāng）立群就指出，PMI指數（shù）仍然在50%的景氣線以上，因此經濟平穩增長的基本態勢沒有改（gǎi）變。”。

　　中（zhōng）國物（wù）流信（xìn）息中心陳中濤也讚同此觀點。他指出，目前PMI指數雖然回落，但仍處在相對（duì）較高水平，高於上半年平均水平0.6個百分點（diǎn），高於去年（nián）同期0.1個百分點，經濟運行基本平穩態勢沒有改變。

　　定向寬鬆或將延續

　　從目前情況看，經濟平穩增長（zhǎng）態勢沒（méi）有改變，但基（jī）礎仍需（xū）鞏固。因此，穩增長仍是下半年宏觀政策主線。

　　中國物流信息中心就建議，要加大穩（wěn）投資力度，加快推進基礎設施建設和棚戶區改造，另外還要從減稅等政策入手，對企業降本擴需，進（jìn）一步提高微觀經（jīng）濟活力。

　　而屈宏斌則指出，“當前的政策要點（diǎn）應該側重於刺（cì）激工業需求”。他認為，重中之重是降低企業的（de）融資成本。

　　“央（yāng）行當前釋放出的信號（hào）顯示（shì）其更青睞用（yòng）量化工具來調控市場，如抵押（yā）補充貸款(PSL)等。通過直接向銀行注入流動性，PSL工具使得央（yāng）行可以更加主動的管理基礎貨幣和控製信貸總量。” 不過（guò），在屈宏斌看來，全麵（miàn）降準或者降息也不失為調控經（jīng）濟的良策（cè）。

　　上周央行發布消息稱，近期央行對部分分支（zhī）行增（zēng）加了200億支農再貸款額（é）度，同時允許對符合（hé）條件的農村金融機構的支農再貸款利率在優惠利率基（jī）礎上再降1個百（bǎi）分點。此舉被（bèi）市場解（jiě）讀為開啟“定（dìng）向降息”，也傳遞出央行對相對寬鬆的貨幣政策態度。

　　光大證券宏觀分（fèn）析師徐高就此指出（chū），考慮到目前降低社會（huì）融資成本（běn）是經濟持續複蘇的（de）重要障礙，央行通過進一步擴大“定向降息”適用範圍、或采取（qǔ）降低正回購利率等方式（shì），以促使長（zhǎng）期資金價格回（huí）落的概率正在加大。