上半年（nián）地方投資並不給力。上證報記者梳理各地上（shàng）半年固定資產投資數據發現，年（nián）初明確提出今年投資增速目標的25個省份中，逾六成（chéng）實際投資增速低於預期。

      上半年地方投資並不給力。據梳理各地上（shàng）半（bàn）年固定（dìng）資產投資數據發（fā）現，年初明確提出今年投（tóu）資增速目標的25個省份中，逾六成實（shí）際投資增速（sù）低於預期。

      不過，按慣例，下半年往往（wǎng）占據全年投資大頭。地方投資疲弱態勢下半年會有顯著改善，增速與總量均有望明顯提升。專（zhuān）家認為（wéi），利好的因素可能來（lái）自於積極財政政策導向下的中央財政投資力度（dù）加大，以及地方發債提速。

      地方投資（zī）會（huì）重點投向（xiàng）哪裏？從目前地方對下半年經濟工作部（bù）署來看，基建（jiàn）會是投資主戰場。

      地方（fāng）投資增速普遍（biàn）“不達（dá）標”

      31個省份上半年固定資產投資數據均已公布，盡管多數省份投資增速高於全國11.4%的（de）平均速（sù）度（dù），但與年初各省份（fèn）在政（zhèng）府（fǔ）工（gōng）作報告中明確的目標相（xiàng）比，實際增速仍然（rán）偏低。

      記者梳理發現，在年初明確提出今年投資增速目標的25個省份中，有16個省份（fèn）上半年實際投資增速低於預（yù）期目標，“不達標”的比例超過六成。

      部分省份實際投資增速甚至低於預期目（mù）標10個（gè）百分點（diǎn）以上。其中，新疆、甘肅、陝西的目標增速分別為21%、20%、20%，這樣的目標設定在31個省份中是最高的。但實際上，上半年三個省份實際投（tóu）資增速均（jun1）不及（jí）全國平均水平，新疆投資（zī）增速為10.3%，甘肅、陝西兩省增速均未超過6%。

      遼寧6%目（mù）標增速已是全國最低，但其上半（bàn）年實際（jì）投資增速卻是負增（zēng）長13.3%。它的另一個“東北（běi）老鄉”黑龍江上半年投資增速也隻有1.6%。

      貴州和西藏是兩個（gè）投資增速超過（guò）20%的省份，分別是22.8%和21.9%。但兩年前（qián）這樣的速度隻能排在全國中遊位置。

      “如（rú）果分別來看上、下半年，肯定是下（xià）半年多。”摩根士丹利華鑫證券宏（hóng）觀經濟研究主管章俊在接受上證（zhèng）報采訪時（shí）表示，“按往年慣例，一季度因天（tiān）氣和春節農民工返鄉開工（gōng）量少，且兩會前地方不敢亂花錢（qián），投（tóu）資加速一般要到4月份才能真正啟動，因此上半年（nián）地方投資會相對較少。”

      下半年投資占全（quán）年大頭

      從曆史慣例看，下半（bàn）年地方投資無論是投資速度還是投資規模都會比（bǐ）上半年有明顯提升。

      “下半年，特別是年底的1-2個月有突擊花錢（qián）的（de）因素，所（suǒ）以（yǐ）全年來看，下半年投資要占大頭。”章俊說。

      下半年地方投資有多少空間可以釋放？從各省份有關固定資產（chǎn）投資的公開數據中或可窺一二。

      2015年年初，有9個中西（xī）部省份在政府工作報告（gào）中明確了全年（nián）固定資產投資計劃完成的額（é）度。其中，湖北、湖南、陝西三省計劃規模（mó）均不低於2.2萬億元，貴州、山西、內蒙（méng）古、吉林等四省份的計劃規（guī）模均不低於（yú）1萬億元。此外，寧夏今年計劃投資3680億元，西藏也計劃突破（pò）1300億（yì）元。

      不過，上證報記者粗略估算發現，上述9省份上半年完成的投資規模僅為計劃規模的30%-40%左右。比如，寧夏今年固定資產投資計劃完成3680億元，上（shàng）半年完成（chéng）了1267.09億元。

      要完成全年目標，那就意味著下半年還有剩餘60%-70%的空（kōng）間可以釋放，按此估算，僅這（zhè）9省份就有超過7.5萬億元的投資規模。

      發債力度有望加大

      除“投資目標（biāo）”的硬性約束外，還有很（hěn）多因（yīn）素（sù）會推動下半年地方投資提速。

      7月30日召開的（de）中央政治局會議在部署下半年經濟工作時再次（cì）強調，“堅持積極的財政政策不變調，保（bǎo）持公共支出力度”。

      交行首席經濟學家連平對上證報記者表示，“之所（suǒ）以（yǐ）強調積極財政政（zhèng）策（cè）不變（biàn）調，就說明上半年有可能（néng）變調（diào）了，財政政策沒有那麽積極。中央重申這一（yī）基調也表明下半年中央財政會加大投資力度，這對地方（fāng）投資將形成推動作用（yòng）。”

      在中國社（shè）科院財經戰略研究院財政（zhèng）審計室主任汪德華看來，另外（wài）一個推（tuī）動投資的因素來（lái）自（zì）於下半年地方發債力度會（huì）加大的（de）預期。

      汪德華對記者分析，“目前地方債預（yù）算2.6萬億元，但現在地方債發行規模僅為1.4萬億元，按照額度目標預期，下（xià）半年（nián）發債力度勢必要加大。此舉不但可以減輕地方（fāng）財政壓力，同時也會（huì）有效提高地方融資能（néng）力（lì）。”

      值得（dé）注意（yì）的是，在2.6萬億元的地方債預算中，有（yǒu）2萬億元是財政部分別於今年3月和6月下達的（de）地方政府債券置換存量債（zhài）務額度（dù）。市場（chǎng）普（pǔ）遍預期，近期財政部有可能會推出第三批1萬億地方債務置換。

      中金公司固（gù）定收益研究團隊日前發布研報稱，目（mù）前為止，今年地方債置換規模共3萬億元（yuán），加上6千億元的（de）赤字，地（dì）方債（zhài）總的淨增量達到3.6萬億元。每年地方債的發（fā）行高峰都集中在三季度，預計今（jīn）年也不例外。目前地方債已（yǐ）經發行1.4萬億元，按照3.6萬億（yì）元的（de）淨增量，後續（xù）還有超過（guò）2萬億（yì）元的發行量，可（kě）能集（jí）中在8-10月份發行。

      此外，“去年推出（chū）的PPP投資模式（shì），經過今（jīn）年上半年的磨合過程，下半年（nián）也會運行得更為順暢（chàng），這對地方投資也會起到（dào）拉動作用。”連平說。

      2014年至（zhì）今（jīn），全國已（yǐ）有20多個省份推出PPP示範項目，估算投資（zī）總額超過3萬億元。連平認為，下半年地方或（huò）加快推出一些具有一定收益性的項目，以吸引社會資本加入。

      地方投資（zī）主戰場在（zài）基建

      事實（shí）上，在7月30日中央政治局會議後，地方也（yě）相繼召開會議研究（jiū）部署下半年（nián）經濟工作。多個省份在部署下半年經濟工作時把穩（wěn）增長放（fàng）在重要位置，並強調要完成既定目標任務，抓好項目建設。這些在年初已經明確的重大項目多以交通、能（néng）源、水利、環保等基建項目為主。

      安徽表示，持續擴大（dà）有效投入，盯住全年目標、關鍵項目和資金渠道，分行（háng）業、分領域（yù）抓好項目（mù）建設。貴州明確，緊（jǐn）抓項目投資、“5個100工程”等重點發展任務不放鬆，並喊出“按下‘快進鍵’、跑出‘加速度（dù）’”的口號。

      8月3日，四川召開專題會議，研究部署鐵路、住房（fáng）城鄉建設、公路水路交通、水利等（děng）重點領（lǐng）域投資工作（zuò）。四川省省長魏宏強調，“加大力度推進鐵（tiě）路、住房城鄉建設、公路水路（lù）交通、水利等能夠增加公共產品有效供（gòng）給的重點領域的投資。”

      據了解，四川公路水路交通上半年完成投資564.48億元，而其計劃（huá）目標是全年要完成1000億元以上。

      其實，就地方基建（jiàn）而言，僅在鐵路投（tóu）資這（zhè）一（yī）項下半年就存在很大空間。據國家發改委稍早公布數據，上半（bàn）年全國鐵路完成投資2651億元。而李克強總理在今年（nián）政府工作報告中提（tí）出的全年目標是“要保持在8000億元以上”。