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機器換人（rén）方興未艾國產工業機器人有（yǒu）望彎道超車

2018-10-10 來源：- 作者：-

　　市（shì）場空間：我（wǒ）國工業（yè）機器人未來3年累計（jì）市（shì）場規模近4000億元，機器換人前景廣闊

　　我（wǒ）國已是（shì）全球工業機器人第一（yī）銷售大國，2017年我國銷售工業機器人13.8萬台，占全球機器人銷量的35.66%；機器人密度提升迅速，2017年達到88台/萬人，已經超過全球平均水平，但離日韓（hán）等發達國家仍有很大差距。未來在（zài）人力成本持續提升和機器人價格持續下（xià）降（jiàng）雙重刺激下，工業機器人數量仍會持續快速增長，預計未來3年我國累計市場規模近4000億元。

　　下遊（yóu）應用領域：汽車占比緩（huǎn）慢下降至1/3左右，電子、輕（qīng）工製造等新興（xìng）應用領域占比持續提升

　　汽車（chē）行業一直是工業機器人（rén）應用（yòng）第一大（dà）戶，但不論在全球還是國內，其占比一直在緩慢下降。電子行業增速迅猛，國內17年銷量增速高達79%，已超過汽車成為第一大應用行業。其他諸如金屬、輕工製造等領域增速也較快，且（qiě）國（guó）產機器人在（zài）汽車以外的行業應用占比相對較（jiào）高，在非標（biāo）自動化設（shè）備上也更有優勢，有望彎道超車。

　　本體和零部件：國產機器人目前市占率不足1/3且格局分散，但具有顯著性價比優勢，未來數量和占比提升有望拉動國產零部件發展

　　目前在本體、核心零（líng）部件領域外資（zī）品牌保有相當（dāng）的技術和渠道優勢，市占率高，但在新興應用領域占比提升情況下（xià），自主品牌（pái）在本體、核心零部件（jiàn）的（de）發展仍（réng）有機會。對（duì）於下遊（yóu）集成應用，目前擁有規模優勢及客戶優勢的企業值得關注。對於（yú）本（běn）體（tǐ）企業，供（gòng）應鏈及渠道顯得非常重（chóng）要；對於上遊核心零部件企業，前期技術積（jī）累及進入核心機器人本體（tǐ）企業供應體係非（fēi）常重要。

　　從未來趨勢來（lái）講，我們看好兩條路徑：1、新興領域對價格敏感度更高，國產機器人以高性價比快速（sù）進入市場，將促（cù）使其更快的（de）進行機器換人。而配套國產機器人本體的（de）上遊零部件廠商，尤其是減速器和伺服廠商，有望迅速上量並提升產業競爭力，使得未來行（háng）業格局（jú）有望發生巨大變化；2、站在巨人的（de）肩膀上進行模仿研究，通過持續高研發（fā）投入在核心領域取得突破，以較高的技術（shù）壁壘享（xiǎng）受產業升級紅利，對國外同類產品實（shí）現了國產替（tì）代。

　　投資建議：一級市場估值優（yōu）勢明顯，關注業務布局（jú）良好的高成長性企（qǐ）業

　　目前資本（běn）市場純正的工業機器人標的仍（réng）為數不多，且更多（duō）的集中（zhōng）在下（xià）遊應用集成領域。稀（xī）缺性使得（dé）資本市場熱度較高（gāo），二級市場估值比一級市場高出近2倍，優質企業也更（gèng）容易借力資本（běn）市場來實現跨越式發展。建議重點關注在新（xīn）興（xìng）應用領域有良好布（bù）局的下遊應用企業，和具備良好性價比、成（chéng）本優勢突出的本體與零部件（jiàn）廠商。

　　重點關注標的：

　　下遊集成商方麵，建議關注具有規模及客戶優勢的（de）優秀企業和氏（shì）技術(832281.OC)、世椿智能(870915.OC)、中設智能(871623.OC)、奧科斯特（tè）(833779.OC)；機器人本（běn）體，建議關注具有渠道及供應鏈優勢的伯朗特(430394.OC)、機器人(300024.SZ)；上遊零部件，建議具有技術及客戶優勢的匯（huì）川技術(300124.SZ)、來福（fú）諧波（bō）、武漢精華。

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