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埃斯頓:工業機器人業務進入（rù）收獲期,業績開始高增長

2018-6-28 來源：-- 作者：--

　　國家（jiā）人口紅利消失,產能（néng）升級（jí）為製造（zào）業持續發展必由之路（lù）,公司智能裝備發展良好,工業機器人業務（wù）高（gāo）速增長,占比不斷提高（gāo）。公司2018年（nián）一季度實現營收3億元,yoy+123.7%,歸母淨（jìng）利潤0.18億元,yoy+35%,扣（kòu）非（fēi）後淨（jìng）利潤0.15億元,yoy+148%,同時給出上半年業績預告,預計（jì）18年H1能實現0.92-1.1億元,yoy+30%-80%。

　　展望未來,公司18年投入（rù）新智能工廠,擴張工業機器人產能,同時（shí）透過外延式收購增強公司在智能設備及工業機器（qì）人的全產業鏈布局,未來（lái）發（fā）展前景良好,給予買入的投資建（jiàn）議。

　　從數控（kòng）係統發展至機（jī）器人:公司起於金屬機（jī）床數控,通過（guò）發展工業自動化核心（xīn）部件產品切入工業機器人領域,形成（chéng）智能（néng）裝備（bèi）及工業機器人兩（liǎng）大業務支撐業績。近期因（yīn）工業機器人業（yè）務形成規模後業績開始高速增長,17年公司營（yíng）收增長58%,淨利潤（rùn）增長35%。公（gōng）司每年研發投入高於同（tóng）行水（shuǐ）平,靠著雄厚的研（yán）發能力發展“雙核雙輪”戰略,在（zài）智（zhì）能裝備方麵產品下遊覆蓋廣大,同時（shí）為國內少數掌握工業機器人核心部件技術的企業。在製造業轉型升級的大背景下,公司有望從行業內脫（tuō）穎而出,成為國（guó）內自（zì）動化標杆性企（qǐ）業。

　　機器（qì）人行業發展迅速,公司核心（xīn）技術（shù）優勢顯著:受人口紅利消失及產業升級需求,國內工業機器人行業發展突飛猛（měng）進,IFR預計17年銷量為11.5萬台,yoy+32%,占世界市場33%。但國內企業由於缺乏核心（xīn）技術積（jī）累,工業機器人的核心部件嚴重依賴進口,產品（pǐn）處在行業的中低端地位。未來（lái）,掌握核心技術的國（guó）內企業能成為替代國外產（chǎn）品的行業領導（dǎo）者。公司在2012年進入工業機器人行業之後,目前核（hé）心部件技術引領行業,能達到80%自供,機（jī）器人業務高速發展,17年工業機器人業務營收4.9億元,yoy+131%。

　　機床數控設備發展穩定,交流伺服+高端運控為業（yè）績新亮點:國內金屬成形機床行業屬存量（liàng）穩增長,結構升級情況,有一定的自動化（huà）升級需求。公司智能裝（zhuāng）備中的機（jī）床數控及伺服產品讓公司在（zài）行業中占到80%與40%的市場份額,為業（yè）績貢獻穩（wěn）定（dìng）增長。另一方麵,公司交流（liú）伺服器與新收購英國品牌TRIO的（de）運動控製（zhì）產品結合讓公（gōng）司轉型（xíng）成完整自動化綜合結局方案供（gòng）應商,17年交流+高（gāo）端運動控製營收增長57%,成為智能裝備增（zēng）長的新動力源。

　　外延收購增強業務,驅動（dòng）未來發展:公司近年持續尋找與兩大核心業務有協（xié）同（tóng）效應及技術優（yōu）勢的企業進行投資收購,17年通（tōng）過收購Barret,M.A.i.Euclid等企業來鞏固自己（jǐ）的技術優勢,延伸業務的產業鏈（liàn）,跨入新行業。

　　盈利預（yù）測:預計公司2018,2019年能實（shí）現淨利潤1.6億元(YoY+70.4%,EPS為0.19元)和2.5億元（yuán）(YoY+58.2%,EPS為0.3元（yuán）),目前A股股價對應PE為68倍和43倍。

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